那些将账上资金激昂存放到集团财务公司的上市公司，有必要扪心自问：资金安全吗？平安性合格吗？

　　4月29日，国度金融监督经管总局（下称“金融监管总局”）发布《对于促进企业集团财务公司步调健康发展进步监管质效的指挥意见》（下称《指挥意见》），指出财务公司应当信守主责主业，密致围绕企业集团主业提供金融行状，不应成为企业集团的渔利中心，严禁在同行商场上过度融资，难得异化为企业集团对外融资的通谈和用具。

　　有“里面银行”之称的集团财务公司，干系风险广受柔顺。据证券时报记者不王人备统计，自2023年以来，就有卓越20家财务公司收到金融监管总局或派出机构开出的行政处罚罚单，处罚事由包括存贷款业务非法、信贷资金被挪用、内控轨制践诺不到位、高管恒久缺位等方面。

　　在此布景下，上市公司与集团财务公司之间的存贷款关联交游，当中的规模大小、风险上下乃至变装定位，愈发值得深究。

　　关联交游

　　左证金融监管总局的数据，限定2023年12月末，寰球存续的财务公司共计241家。行为企业集团的下属公司，财务公司的变装包括，吸集合团内成员的入款，向成员单元披发贷款，等等。因而，财务公司与肃清集团支配下的上市公司发生计贷款关联交游的情况精深存在。

　　连年来，上市公司与财务公司之间关联交游数目、规模皆逐年增长。证券时报记者汇总统计发现，与财务公司发生计贷款关联交游的上市公司数目，从2020年末的440家增长至2023年末的529家，波及的财务公司从173家增长至184家（上市公司控股的财务公司未包含在内，下同）。限定2023年末，上市公司在关联财务公司的入款余额超1.6万亿元，较2020年末增长42.3%；同期贷款余额为7340亿元，较2020年末增长31.7%（见图）。

　　从近4年的举座数据来看，上市公司在财务公司的入款余额都是贷款余额的2倍以上，换句话说，上市公司对关联财务公司举座是资金净输出者；此外，上市公司在关联财务公司的共计入款余额，占其自身货币资金的38%傍边。

　　除了举座数据，再来看结构分化数据。以2023年年报为例，与财务公司有存贷款关联交游的529家上市公司中，入款余额大于贷款余额的有404家，贷款余额大于入款余额的独一104家（另有19家存贷款有发生额，但余额为0；2家未发布年报）。换句话说，有近80%的上市公司对财务公司是资金净输出者，独一约20%是资金净输入者。

　　由此可见，上市公司与财务公司关联交游的要紧性。

　　“超等金主”

　　在上市公司对财务公司举座性资金净孝敬之下，其中罕有十家是“超等金主”。

　　2023年，与财务公司相关联交游的529家上市公司中，证券时报记者按照一定的法则进行了样本筛选：一是，上市公司在财务公司的存贷款差额在20亿元以上；二是，在财务公司的入款与贷款的比值在10倍以上；三是，在财务公司的入款占自身货币资金余额的比例在70%以上。

　　效果深切，同期原意这三个条目的上市公司共计33家，不错说是对财务公司孝敬度超高者（参见表1）。这33家上市公司在财务公司的入款余额共计1866.76亿元，而贷款余额共计仅为19.42亿元，二者比值达96倍；此外，它们的共计入款余额，占到了自身货币资金共计金额的93%。

　　（点击可检验大图）

　　相配于说，该等上市公司将绝大部分资金都存入了关联财务公司，赢得的贷款却极为有限。

　　典型个案比如，海信家电(000921)在海信财务的入款余额153.38亿元，贷款余额仅为1.1亿元，二者比值高达139倍，而且其在财务公司的入款是货币资金的3.1倍（此比例卓越1倍的原因详见表1注视）。再比如，承德露露(000848)等19家上市公司在关联财务公司独一入款，莫得贷款。

　　不仅如斯，这种表象在一定进度上还推崇出集团化的倾向。

　　有部分企业集团同期控股一家财务公司及多家上市公司，那么集团内的数家上市公司都会与财务公司发生关联交游。淌若将集团内的上市公司与财务公司发生的关联交游进行合并预计，不错得出集团维度的数据。

　　按照集团内通盘上市公司汇总预计，证券时报记者也按照一定例则进行样本筛选：一是，上市公司在财务公司的存贷款差额在30亿元以上；二是，入款与贷款的比值在5倍以上；三是，入款占货币资金的比例在60%以上。

　　同期原意这三个条目的，共计有15家集团财务公司。这15家财务公司共计从78家上市公司吸纳入款近3590亿元，对其披发的贷款仅为328亿元，二者比值约为11倍（表2）。78家上市公司在财务公司的共计入款余额，达到其货币资金总数的72%。

　　万向集团等于其中一个典型，其旗下4家上市公司在万向财务的入款余额共计115.66亿元，贷款余额为5亿元，入款余额是货币资金共计金额的84%。4家上市公司都将绝大部分资金存入了关联财务公司，赢得的贷款却稀稀拉拉。

　　对此，证券时报记者采访了多家上市公司董办和证券部东谈主员。他们暗示，将资金存放在财务公司是行业旧例，财务公司给出的入款利率不低于外部银行，出于对集团业务的复旧和信任，更倾向于把钱存放在财务公司。尽管入款金额较大，但并莫得卓越鼓吹大会批准的名额，在要道上是合规的。

　　对于在财务公司贷款少甚而莫得贷款，而对外有大额借款的情况，有些公司给出的领路是需要拓展外部融资渠谈，保握跟银行的互助。而对于其中存在显而易见的矛盾点，大多忽闪其词，或避而不答。

　　以亿利洁能(600277)为例，该公司在亿利集团财务公司入款余额为39.06亿元，险些是其39.09亿元货币资金的一齐，在财务公司的贷款余额为0，而在外部金融机构的贷款余额卓越48亿元。年报深切，亿利洁能2023年度对货币资金计提了4.2亿元的减值吃亏，公司投资者关系部东谈主员领路：“客岁下半年识别到了财务公司联想上出现一些风险，咱们以为这39亿元入款里面有4.2亿元可能存在减值风险，进行了计提。”而对于财务公司被监管机构处罚、列为失信被践诺东谈主、资金是否安全等问题，他暗示，“对财务公司了解的数据和信息不是许多，钱是在的，深切年末过剩额。”

　　综上，不管是个案仍是集团维度的数据，都存在为数不少的上市公司，它们与集团财务公司的存贷款交游远超平素规模。

　　归集冲动

　　行为集团“里面银行”变装的财务公司，金融监管部门赋予了其在集团范围内招揽入款、披发贷款的业务履历。从这个角度来说，财务公司自然具备归集全集团资金的功能。某设有财务公司的集团里面东谈主士告诉记者：“集团财务公司主要标的是将各成员单元里面闲置资金合理当用和分派，是以在吸集合团成员单元入款上具有自然上风。”

　　关联词，上市公司毕竟不是集团的全资子公司，上市公司需要在东谈主员、财产、业务等各方面与控股鼓吹相互差别。因而，上市公司将过量的资金存放于集团里面的财务公司，将影响到上市公司的资金平安性。因此，上市公司与财务公司之间的关联交游，一直备受监管柔顺。

　　而即便在监管柔顺之下，行为控股鼓吹的集团公司，仍有依托财务公司归集上市公司资金“为我所用”的能源。

　　记者梳剃头现，上市公司与财务公司签署的《金融行状合同》，频繁都将存贷款额度上限商定得很高，数亿元甚而数十亿元，名义看，存贷款额度是平等的。但在践诺层面，入款时不少公司是贴着额度上限入款，而在贷款时则是一丝恳求甚而不恳求。这就使得财务公司有更多的千里淀资金为集团所用。

　　此外，有些上市公司为了多向财务公司“孝敬”，甚而不吝非法与瞒哄不深切。

　　比如，2020年6月至2021年4月，冀中集团通过会议、下发告知等步地，要求上市公司冀中能源(000937)增多在财务公司的入款。之后，冀中能源在财务公司的入款最高达123.48亿元，远超50亿元的合同名额。况且，冀中集团还教导冀中能源不按轨则深切与财务公司的关联交游，后被监管查处。

　　上市公司在向财务公司大额入款的同期，却又通过外部高额举债。比如，2021年退市的营口港(600317)，恒久将日常联想资金归集至营口港务集团财务公司。其中2018年末归集资金30.43亿元，占财务公司归集资金的73.68%，获取贷款仅4.5亿元。与此同期，营口港在金融机构的借款余额达24.59亿元。

　　由此可见，控股鼓吹具有借助集团财务公司归集上市公司资金的自然能源。上海交通大学上海高等金融学院教师陈欣说：“通过集团财务公司把上市公司的资金都管控起来，现实上不平了（东谈主员、财产、业务）‘三差别’的原则。”

　　另一方面，在上市公司与财务公司关联交游规模上，却莫得强制约束。

　　据了解，监管部门对上市公司与财务公司关联交游的约束，主要体现时如下几点：第一，两边需要签署《金融行状合同》，商定上市公司在财务公司的存贷款规模、利率等，况且须赢得上市公司鼓吹大会表决通过；第二，上市公司须在按期文告中握续深切波及财务公司的关联交游情况，并出具风险握续评估文告，与按期文告同步深切；第三，上市公司须深切与财务公司干系的风险责罚预案。

　　从上述轨则来看，与财务公司的关联交游规模由两边自主商定，只消真确深切即可。

　　《指挥意见》雷同强调，企业集团应当正确强劲财务公司功能定位，真贵财务公司平安法东谈主地位，配置科学的联想考评机制。严禁企业集团浪费鼓吹权力，越权滋扰财务公司联想经管，非法挪用财务公司资金，驾御财务公司追求短期利益、非法开展失当融资。

　　风险隐患

　　上市公司在财务公司的入款规模过高，缺欠显而易见。

　　即便不筹商关联关系的要素，上市公司将资金聚会存放在一家机构，也不稳健风险漫步的原则，不利于资金安全。按照雷同的逻辑，监管部门在对公募基金的监管中，就要求单只基金握有一家上市公司的股票市值，不得卓越基金财富净值的10%，即是出于漫步风险的考量。而一家上市公司将60%以上的货币资金存放于财务公司，其风险了然于目。

　　而基于大鼓吹借助财务公司归集上市公司资金的动机，也容易酿成本体上的资金侵占。证监会深切的永煤控股非法案深切，永煤控股自2007年缔造后，左证控股鼓吹河南能源化工集团（下称“河南能化”）的要求，永煤控股的资金被自动归集至其在河南能化财务公司开立的账户，被归集的资金由河南能化资金经管中心空洞调整，永煤控股需经审批能力使用资金。但上述资金事实上已由河南能化统筹用于其他技俩，组成了对永煤控股本体上的资金侵占。

　　身为财务公司关联方的上市公司，一朝控股鼓吹及财务公司出现资金链危境，风险的外溢必将顺利毁伤上市公司的利益。

　　比如，东旭集团2019年爆雷之后，东旭光电(000413)、东旭蓝天(000040)两家上市公司在东旭财务的逾百亿元入款，于今未能成功支取。再比如，亿利洁能的大鼓吹亿利集团已深陷债务泥潭，其所握有的亿利洁能的股份已全数被冻结，在此布景下，亿利洁能存放于亿利财务的近40亿元资金能否安全取出，外界甚为柔顺。

　　针对所属的企业集团联想出现波动，风险传导至财务公司的情况，《指挥意见》要求，“加强对企业集团坐蓐联想和风险情状的分析研判，把对企业集团的监控和财务公司的监管有机团结。”同期持续了《企业集团财务公司经管想法》中对鼓吹天禀的准入要求，提议“要严格审查鼓吹天禀，严禁无序跨业、杠杆率过高、有严重失信行径和要紧罪人非法纪录的企业集团开荒财务公司”。

　　如今，上市公司流向关联财务公司的超万亿元资金中，有若干属于平素的里面入款，有若干是对关联方的“定向输血”？那些将账上资金激昂存放到集团财务公司的上市公司，有必要扪心自问：资金安全吗？平安性合格吗？

　　莫让财务公司成资金占用通谈

　　作家：苏龙飞

　　业内精深认为，之是以会大范围地出现上市公司的货币资金高比例存放于财务公司、上市公司在财务公司的入款与贷款失衡的情况，中枢在于自律性约束无效，而强制性约束不及。

　　中山大学岭南学院教师柳建华说，财务公司精深吸纳了上市公司的资金，存在资金占用的风险。“这就波及两方面的监管，一是财务公司自身要好好联想，毕竟是类金融企业；二是集团层面要强化合规，眼睛不要老盯着上市公司的钱。”

　　怎样幸免财务公司成为关联方占用上市公司资金的通谈？多位学者指出，除了强制要求实时、真确深切两边关联交游以外，还需对交游的规模、比例等方面进行明确限定。

　　上海交大上海高等金融学院教师陈欣说，上市公司的资金跟大鼓吹的资金，在原则上要差别，把精深资金存放在财务公司不是差别的体现，“战略优化上，证监会不错出法则，要求上市公司在财务公司存的现款不可卓越一定比例，比如1/3”。广东外语外贸大学司帐学院院长余鹏翼主张雷同：“淌若莫得比例限定，大鼓吹在收敛监管的情况下，不错随性妄为。”

　　据了解，证监会曾制定了《证监会对于上市公司与集团财务公司步调运作的文献》，该文献有三个中枢的轨则：第一，上市公司在财务公司的入款余额，不得卓越上市公司经审计的总财富金额的5%；第二，上市公司在财务公司的入款余额，不卓越自身货币资金总数的50%；第三，上市公司在财务公司的入款余额占其银行入款总数的最高比例，不得卓越上市公司从集团财务公司取得的贷款占上市公司贷款总数的比例。

　　不外据了解，该文献现时只适用于报告IPO的拟上市公司。比如，某公司在报告IPO时被监管问及，是否握续原意《证监会对于上市公司与集团财务公司步调运作的文献》干系轨则。报告材料深切，2019年该公司卓越90%的货币资金存放于集团财务公司，况且占公司总财富卓越20%。之后公司进行整改，大幅裁减在财务公司的入款，并于2021年王人备取进出款并刊出账户，以达到合规要求。

　　可见，监管部门在限定上市公司在集团财务公司入款的额度方面，已有系统性的强制轨则。如能将该文献的适用范围从报告IPO的公司，扩大到存量上市公司，即可将此关联交游的风险隐患大幅裁减。

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