近期跟着中好意思商业摩擦升级，市集避险豪情升温，资格了万古辰的压抑，债券市集出现显著高涨。曩昔一周里，债市不竭高涨，中债空洞总钞票(总值)指数高涨0.32%，10年期国债收益率的中债估值水平降至3.7%下方。同期，国债期货不竭高涨，戒指4月9日，5年期国债期货主力合约TF1806收于96.970元，单日高涨0.13%。10年期国债期货主力合约T1806收于93.810元，单日高涨0.28%。

从资金面来看，晴明节后央行虽重启逆回购操作，但仅在8日、9日区别各伸开100亿元7天逆回购操作，合座上依然以资金净回笼为主。近一段时辰，央行合手续净回笼，泄露货币战略尚未转向。数据炫耀，4月7日至4月13日央行公开市集有1100亿元逆回购到期。现在来看资金压力并不大，量度短期资金面将防守宽松。由于一季度流动性出现超预期宽松，Shibor(上海银行间同行拆放利率)利率合座呈下降趋势。尤其是3月中旬以来，中永久货币市集利率出现了一轮合手续较久、幅度较大的下行。跨季后，市集资金面规复平衡偏松态势。4月9日Shibor除隔夜品种外，大部分下降，其中1个月Shibor下降4.09个基点至3.9701,3个月Shibor下降2.02个基点至4.2781%。

图为五债加权指数日线

瞻望二季度流动性水平，议论到前期利率在宽松流动性环境下照旧下行了较大幅度，后期唯一央行货币战略莫得转向，流动性仍然将迟缓边缘收紧，重迭供给放量，资金面难以成为推进利率进一步下行的能源。跨季后，市集资金面规复偏松态势。短期看，月初扰开赴分少，资金面基本无忧。天然4月、5月面对流畅大额财政收税的扰动，但资金面将以合手稳为主。

宏不雅方面，国巨匠将出台3月M2货币供应量、社会融资范围等经济数据。市集预期较前值有不同幅度的上升。空洞来看，短期通胀有所放缓，经济增长数据则不竭稳中趋缓的走势。商业摩擦等避险身分的出现助推了收益率下行的速率，放大债券市集波动，使得短期收益率容易随避险豪情变化回荡反复。

商业摩擦激发的市集避险豪情加之宽松的资金面，对冲了群众收紧流动性预期，成为主导债券市集收益率下行的身分。短期看，债券收益率仍然有下行的能源。 (作家单元：长江期货)